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时代ipo快讯:八方电气明日上会 重点关注毛利率与资产重组问题


时代商学院研究员郑琳 实习研究员郑耀辉

据证监会第119次工作会议公告,八方电气股份有限公司将于9月5日上会接受审核。

本次ipo,八方电气拟在上交所主板上公开发行不超过3000万股,占发行后总股本的比例不低于25%,保荐机构是申万宏源。

全球电踏车市场主要集中在欧洲、美国、日本,作为电踏车整套电气系统的综合供应商巨头之一,八方电气的产品最终消费地主要集中在欧洲市场。

招股书显示,八方电气在欧洲、美国的市占率逐年提高,毛利率也高于同业可比公司。

此外,近年国内市场迎来新能源电动车的发展新机遇,八方电气的发起人股东开始转战新能源汽车。

毛利率高出可比公司约8%

按照电气系统不同组成部分的功能,电踏车电机产品可划分为电机、电池、套件三大类别,其中,电机根据安装位置和集成程度的区别可进一步划分成中置电机、轮毂电机。

招股书显示,2015年-2018年上半年,八方电气来自电踏车电机的营业收入占比分别为75.34%、75.27%、74.22%和72.05%;来自仪表、控制器等套件的收入占比分别为18.38%、23.80%、24.12%和24.89%;而电池业务在2017年和2018年才刚刚起步,营业收入占比较小,不足5%。

八方电气此次拟上市募资9.3亿元,主要用于电踏车专用电机及控制系统生产建设项目、锂离子电池组生产项目和电驱动系统技术中心升级改造项目。

招股书显示,2015-2017年,该公司营业收入分别实现2.73亿元、3.92亿元和6.15亿元,2016年、2017年分别增长43%和56%。

与此同时,八方电气主营业务毛利率逐年上升,并且高于同业可比公司均值。

2015-2017年,八方电气主营业务毛利率分别为28.87%、39%和41.66%,而同期可比公司的毛利率均值分别为31.41%、32.79%和33.24%。

可以看出,2017年八方电气毛利率高出可比公司均值约8个百分点。

对于公司毛利率提升的原因,八方电气在招股书解释,“公司的产品结构逐步由轮毂电机为主向以高毛利率的中置电机为主转变,并且公司业务模式从单一提供电机发展成为电踏车整套电气系统的综合供应商。同时,附加值较高的中置电机的收入贡献快速增长。公司产品升级换代步伐较快,不断推出符合市场需要的新产品,规模效益逐步显现,导致毛利率水平持续增长,并维持在较高水平。”

上交所追问资产重组细节

2015年4月,八方电气的发起人股东王清华、贺先兵、俞振华,与财务投资人杨爱喜、业务及技术骨干盛庆福、姜耕耘、杨磊共同投资设立了迈尔世通,从事新能源汽车电机电控的研发、生产及销售。迈尔世通的股权结构图如图表1所示。

图表1:迈尔世通的股权结构图

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